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　　中金发布权术讲明称kaiyun体育，看护盟国保障（01299）“跑赢行业”评级，看护公司每股营运利润预期基本不变。由于中国和泰国股市2H24推崇较好，该行上调公司24年EPS

　　5.0%至每股0.69好意思元，基本看护25年EPS不变；初次引入26年EPS每股0.86好意思元。计划到商场形貌仍待复原，看护盘算价74港元。

　　公司将于3月中涌现2024年全年级迹，该行斟酌盟国本体汇率下VONB同比+18.7%至47.9亿好意思元（商场预期+18%）；本体汇率口径下OPAT同比+7%（商场预期+7%），每股OPAT同比+11%；集团EV环频年头增长3.5%，每股股利同比+6%，每股新产生净开脱盈余同比+12%。

　　中金主要不雅点如下：

　　中国大陆商场2H24在高基数下增速相较上半年放缓。

　　该行斟酌2024年盟国中国VONB同比+20%（本体汇率，下同），相较上半年显耀放缓，主要由于3Q24启动基数走高，以及盟国中国于11月已启动准备2025年的开门红销售，况兼公司相较中国同行更早切换订价利率。2024年前9月盟国“分转子”后新设机构占盟国中国代理东谈主渠谈VONB比例约5%，4Q24公司有4家新分公司获取许可，但均未在2024年生意。瞻望1Q25，计划到客岁同期基数、行业启动鼎力鼓励分成险及同期银行搭理居品收益率具备勾引力等，该行斟酌盟国中国2025年开门红保费限制增长可能靠近一定压力。

　　中国香港商场增长趋势不时。

　　该行斟酌2024年盟国香港VONB同比+26%，通关初期大陆旅客购买的保单单均金额较高，斟酌4Q24相较3Q24单均保费已趋于褂讪，但仍显耀高于疫情前的水平；大陆客业务在经纪渠谈靠近强烈竞争和监管趋严的影响，增长或有压力，但代理东谈主渠谈以及香港土产货业务斟酌将不时较好的增长趋势。

　　其他商场中，由于盟国新加坡推出的投资贯穿性永久储蓄居品从4Q23启动出现高增，4Q24将靠近比前三季度更高的基数；盟国泰国VONB增长仍受到医疗险重订价影响，该行斟酌其余商场增速有望不时3Q24的增长推崇。

　　提议温煦是否还有新增回购计议。

　　2月12日盟国公告称此前文牍的120亿好意思元回购计议已本质完毕，提议温煦事迹会上公司是否还领略告新的回购计议，同期领导公司2025年可能的十足收益契机，基于公司估值冉冉具备安全旯旮以及外资流向的可能变化。

　　风险：首年保费增速低于预期；成本商场大幅波动；长端利率快速下行；国际金融风险事件。

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职守裁剪：史丽君 kaiyun体育