文 | 不雅潮新破费kaiyun体育
皆 2025 年了，奥特曼 IP 还能撑起一个 IPO，让东说念主岂肯不确信光呢？
1 月 10 日，布鲁可集团有限公司（以下简称"布鲁可"）在香港往来所主板上市，最终发售价为每股 60.35 港元，所得款项总数约为 16.74 亿港元，上市首日开盘上升约 81.6%，遣发放稿，布鲁可市值为 268.6 亿港元。
以积木玩物掀开市集后，布鲁可以"中国版乐高"的身份活跃在玩物圈的视野中，但其实在的拳头居品其实是拼搭变装类玩物，遍布线下渠说念的奥特曼与变形金刚才是布鲁可与破费市集的互联链条。
布鲁可在招股书中自称是中国最大及最初的拼搭变装类玩物企业，并以弗若斯特沙利文数据自证身份—— 2023 年 18 亿元 GMV 成为群众增速最快的范围化玩物企业，其中奥特曼 IP 的营收孝敬约达 60%。
而布鲁可的成立、转型与上市，背后是国内玩物市集捏续加快的转向与升级，品牌化、聚拢化、潮水化、外交化的眉目逐渐了了，玩物制造业向 IP 商业与品牌附加值的方朝上探。从路边小店到玩物衔接店，从泡泡玛特到布鲁可，从盲盒到拼搭，千亿玩物市集正培养出越来越多的头部玩家和细分品类，他们也将行业推入了新的阶段。
在被奥特曼"佛光普照"之前，布鲁可的故事始于一次金钱解放。
一、连气儿创业者，再次"篡改行业"
1982 年出身于绍兴新昌的朱伟松，是又名连气儿创业者。
从上海交通大学毕业后，朱伟松于 2009 年和林奇妥洽创办游族齐集，主要隆重研发责任。2014 年，游族借壳上市，成为 A 股主板第一个游戏股，但已毕了金钱解放的朱伟松却从 CTO 的位置退了下来。
朱伟松的情理很直白：最能让我方有成就感的，如故带着一帮东说念主从无到有开拓新鸿沟，一步步打造最佳的公司。
其时，32 岁就坐拥数亿身家的朱伟松，在生涯中最大的乐趣即是追随孩子，他发现孩子对新玩物的意思意思很片晌，一些玩物买回想后很快就被"旯旮化"了。内容上，这种事情在每一个家庭皆会发生，有些家长怪孩子，有些东说念主则要篡改行业。
于是，在离开游族齐集的团结年，朱伟松找到了新的赛说念——玩物。他的新公司叫葡萄科技，是布鲁可的前身，而"葡萄"的寓意是串联。朱伟松曾提到，在孩子的天下里，玩物、动画片、游戏、老师是最紧要的四个元素，而积木是最佳的开放器，能像葡萄一样把这些串在沿途。
以积木为中枢，向动画 IP 和儿童老师蔓延，这即是葡萄科技起步阶段的业务邦畿。
除了业务层面的串联，朱伟松还"串联"出一个管理团队。比如，2015 年以总裁身份加入的盛晓峰，曾在英特尔老师类居品研发联想岗亭上责任 10 年；同庚以联想团队副总裁身份加入的谢磊，在居品联想鸿沟有超 20 年的责任教养。三东说念主还有另一个共同点，皆毕业于上海交通大学。
居品方面，葡萄科技起初作念儿童平板电脑、AR 识别七巧板、魔方等，但这些居品的市集反响欠安。一方面，科技元素在寓教于乐中的弘扬空间受限，进而导致客群定位隐晦，会被抑遏在中高端市集，而这一市集的受众领有更多的选择；另一方面，购买者与使用者分离，居品在操作、功能、界面方面的设立被来往拉扯，市集需求与竞争环境皆在快速变化，新企业很难快速掀开市集。
葡萄科技飞快迤逦居品策略，终于找到了第一个大单品——大颗粒积木。乐高是积木市集的完满霸主，但其居品主如果小颗粒积木。
在朱伟松看来，乐高积木在成东说念主市集卓越风靡，但在儿童市集其实是缺位的。一方面，低龄儿童的游戏意思意思需要成就感和直不雅实在的方针来指引，而动辄几百上千块的乐高关于儿童的念念象力来说显得天缺乏了；另一方面，乐高零件为了追求圭臬化而轻细、有棱有角，安全性上也并不合乎低龄儿童使用，但其实幼儿亦然有游戏需求的。
面向低龄儿童市集，收拢他们手部肌肉发育不完善、缜密动作才气较弱的痛点，大颗粒积木可以让孩子直率上手，缔造了各异化心智。
2017 年，葡萄科技推出自有 IP 百变布鲁可，以此为基础推出积木玩物；2020 年，葡萄科技改名为布鲁可，尔后专注于积木居品，借此掀开了玩物市集；同庚，布鲁可人童积木全年全渠说念营收增长 232%；2021 年双 11，布鲁可登榜儿童积木类目销量 TOP1，从此开动被称为"中国版乐高"。
但布鲁可并未留步，从现存居品结构看，"中国版乐高"的定位也曾略显拼凑，许多破费者明白中的布鲁可与积木并不搭边。
从营收组成来看，招股书炫耀，2022 年— 2024 年上半年，拼搭变装类玩物居品销售收入辞别占同期总收入的 36.1%、87.7%、77.9% 及 97.8%，而积木玩物的占比辞别为 63.5%、12.1%、22.0% 及 2.2%。
最紧要的原因是低龄儿童市集的范围与复购均有天花板较低的抑遏，看成群众玩物行业的旷世双骄，万代与乐高皆是依托青少年与成东说念主市集构建居品邦畿，布鲁可也早就对准了 15-35 岁的潮玩群体。
开始：布鲁可招股书
斥逐 2024 年 6 月 30 日，布鲁可共有 431 款在售 SKU，包括主要面向 6 岁以下儿童的 116 款 SKU、主要面向 6 至 16 岁东说念主群的 295 款 SKU，以及主要面向 16 岁以上东说念主群的 20 款 SKU，主流居品价钱在 9.9 元至 399 元不等。
从居品组合来看，布鲁可的主要居品也曾在向高年岁段解围，并借此契机将玩物的商业作念成了 IP 的商业。
这些变化是从奥特曼开动的。2022 年，布鲁可推出奥特曼系列，全年推出 6 个系列，首季度销量从 14.01 万件增至 80.35 万件；2023 年 Q1 推出第七系列奥特曼居品时，首季度销量达到 127.49 万件。
你确信光，光就会把你照亮。
二、奥特曼撑起 6 成营收，线下渠说念占据 9 成份额
布鲁可的招股书中有两则要津数据。2021 年— 2024 年上半年，布鲁可的收入主要来自销售玩物（包括拼搭变装类玩物及积木玩物），在总收入中的占比弥远保捏在 97% 以上。与此同期，奥特曼 IP 的居品销售额占比一直督察在 6 成独揽，2022 年— 2024 年上半年，占比辞别为 34.2%、63.5%、57.4%。
以奥特曼为代表的授权 IP，撑起了布鲁可的营收范围。具体来看，2022 年— 2024 年上半年，来自授权 IP 的收入在总营收中的占比辞别为 35.5%、80.4%、81.3%，自有 IP 百变布鲁可的占比则为 25.6%、5.8%、0.9%。
在 IP 运营方面，布鲁可已得手推出两个自有 IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英杰无穷，而布鲁可从 IP 版权方或授权方赢得的非独家授权 IP 数目则达到 50 个，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威、小黄东说念主、宝可梦、圣斗士星矢、哈利•波特及星球大战等。
从推出拼搭玩物到搭上 IP 经济的快车，径直的成果是营收和利润的变化。
2021 年— 2024 年上半年，布鲁可营收辞别为 3.30 亿元、3.25 亿元、8.77 亿元及 10.46 亿元，近三年的年均复合增长率高达 63.0%；同期毛利率辞别为 37.4%、37.9%、47.3% 及 52.9%，也曾接近乐高与泡泡玛特长年保捏的 60%～70% 毛利率区间；经迤逦净利润辞别为 -3.56 亿元、-2.25 亿元、0.73 亿元、2.92 亿元，已毕扭亏为盈。
一方面，越来越多的授权 IP 居品丰富着布鲁可的居品组合，特意地舒适对单一 IP 的依赖，也推动着营收的增长；另一方面，关于授权 IP 乃至奥特曼 IP 的依赖依然成为无法否定的事实，奥特曼 IP 的销售份额仍占据主导地位。
布鲁可在招股书中坦言，2023 年及 2024 年上半年，公司绝大部分收入来自基于奥特曼、变形金刚以及英杰无穷这三个 IP 的居品。"督察与 IP 授权方的细腻相干"是异日业务的重心之一，另一项重心则是开导更多的互助伙伴。
授权 IP 往往不会在到期后自动重续，布鲁可在招股书中提到，其赢得的 IP 授权契约往往为 1 至 3 年，这对布鲁可的 IP 策画带来一定的风险。如果他们无法以成心条目赢得、督察或者续约 IP 授权，就有可能会对业务、策画事迹和财务现象产生要紧影响。
当今，布鲁可的奥特曼 IP 授权不时至 2027 年，但这是在中国市集的授权，在北好意思、欧洲以及亚洲部分地区的授权在 2025 年就要到期；变形金刚授权到期技能是 2028 年，授权范围袒护群众跳跃 50 个国度；此外，2025 年与 2026 年，也各有一批 IP 的授权到期。
2021 年— 2024 年上半年，布鲁可授权用度辞别为 250 万元、1485 万元、7298 万元、9123 万元。2024 年上半年的授权费跳跃了以前三年的总和。诚然，能换来营收与净利润的增长即是灵验干涉，而非职守。
与之同理的还有销售与研发用度。2021 年— 2024 年上半年，布鲁可的销售及经销开支辞别为 3.89 亿元、2.33 亿元、1.89 亿元和 1.21 亿元，呈现出显著的缩小趋势；研发开支辞别为 8301.6 万元、9844.4 万元、9465.7 万元和 7601.6 万元，保捏相对牢固的干涉节拍。
除 IP 外，布鲁可的另一个法宝是渠说念。2021 年— 2024 年上半年，布鲁可来自线下渠说念的收入占比辞别为 45.7%、48.2%、83.6% 及 91.6%。
2021 年，线上渠说念还占据布鲁可营收的过半份额，通过电商平台与营销策略推新曾是其时新破费品牌的典型玩法。在开辟拼搭类玩物居品线后，布鲁可快速转向以经销商为中枢的线下销售渠说念。
布鲁可互助的经销商数目从 2021 年的 40 家快速拓展到 2024 年上半年的 511 家，袒护了约 15 万个线下网点，包括总共一线与二线城市以及跳跃 80% 的三线及以下城市，其居品主要在玩物反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等渠说念销售。招股书说起，布鲁可也在拓展亚马逊、玩物反斗城、7-Eleven、沃尔玛等渠说念，进入好意思国、东南亚和欧洲在内的国外市集。
招股书炫耀，布鲁可共完成天神轮、Pre-A 轮和 A 轮三轮融资，融资金额辞别为 8.57 亿元、3.3 亿元、6 亿元，揣度近 18 亿元，投资机构包括君联老本、源码老本、高榕老本、云锋基金等。
斥逐 IPO 前，独创东说念主朱伟松揣度捏股 54.95%，为公司实控东说念主。投资机构中，君联老本通过 Idea Great Limited、LC Fund 辞别捏股 6.72%、0.31%；源码老本捏股 5.64%；云锋基金捏股 3.15%。
三、千亿玩物市集，从盲盒到谷子经济
玩物是一门齐人好猎的商业，在新破费期间，玩物市集也在漆黑完成从"错落差"到品牌化的过渡。
阐发弗若斯特沙利文的贵府，中国玩物市集的范围将从 2023 年的 1049 亿元增长至 2028 年的 1655 亿元，并占据群众市集约 1/6 的份额。
在中国玩物市集上，布鲁可所处的拼搭变装类玩物市集范围，从 2019 年的 12 亿元增长至 2023 年的 58 亿元，年均复合增长率为 49.6%，并预期 2028 年将进一步达到 325 亿元，年均复合增长率为 41.3%。
在拼搭变装类玩物细分市集上，最显著的特征是高聚拢度。以 2023 年的 GMV 计较，中国拼搭变装类玩物市集前三大参与者的市集份额揣度 65.1%，而群众市集更是高达 81.7%，布鲁可以 30.3% 的占比排在中国第一位，以 6.3% 的市集占比排辞天下第三位。不外，万代和乐高在群众市集的占比辞别为 39.5%、35.9%，依然遥遥最初。
高聚拢度的要津身分依然是 IP 的吸金才气。2023 年，IP 玩物市集范围为 5213 亿元，占群众玩物市集的 67.4%。因此，与其说布鲁可依赖 IP，不如说这是群众玩物市集的中枢玩法，玩物原本即是 IP 的起程点和归宿。
比如，变形金刚发源于 1983 年，是由好意思国玩物商孩之宝（Hasbro）与日本玩物公司 Takara 互助推出的系列玩物，是先有了玩物才养殖迁徙画、漫画、电影等内容相貌，内容再反向推动玩物的销售。雷同的还有乐高和芭比。
同期，尽管许多 IP 是先有了内容才有了玩物等养殖品，玩物依然是不可冷落的收入开始。
而 IP 的价值有多高，望望排在《黑传闻：悟空》门外恭候联名的军队有多长就懂了。最新一家与《黑传闻：悟空》达成 IP 联名互助的名创优品，即是 IP 经济的针织拥趸。
在 2024 年 10 月的计谋发布会上，名创优品文书了"群众 IP 联名衔接店"的全新定位，也曾的" 10 元店"在尝到 IP 的甜头后一直笑得合不拢嘴。据会上公布的数据，名创优品已与跳跃 150 个群众闻明 IP 张开互助，群众 IP 居品销售范围壅塞 100 亿大关。
名创优品独创东说念主叶国富暗意，IP 破费品市集后劲浩大，是一派宽敞的万亿级蓝海。
玩物市集的另一个潮水是泡泡玛专指引的盲盒潮玩主义。不同于名创优品打造" IP 联名衔接店"的模式，泡泡玛特霸占了盲盒玩法的用户心智，专注潮玩赛说念打造自有 IP。
在不同鸿沟的玩家切入后，玩物市集的聚拢度、IP 化、品性化均有进步，为布鲁可等新品牌的崛起创造了宽裕的泥土。布鲁可的方针也并非成为下一个泡泡玛特，而是在快速行驶的列车上占据一个可以的席位，并打上我方的标签。
布鲁可于 2024 年 5 月 17 日向港交所递交了上市恳求，恳求失效后于 12 月 8 日再次递表，并快速鼓吹着上市日程。
在这个流程中，中国年青破费群体中刮过的一股最犀利的风是"谷子经济"。谷子是英文 Goods 的谐音，涵盖了动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品养殖出的邻近居品，如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。谷子经济与玩物市集的交叉并未几，也不可与二次元经济划等号，而是由二次元用户相沿并飞快向更宽敞破费市集拓圈的 IP 经济。
但谷子经济的倏得爆发，讲解了年青破费群体的购买力，也炫耀出阵势价值在破费分层期间的溢价才气，将 IP 养殖品从零卖商业造成文化商业，眩惑粘性高、复购高、溢价高的破费群体，是潮玩与谷子赛说念的互通之处，玩乐上升到文化的通说念是这些市集穿越周期的樊篱。
四、结语
相似被奥特曼之光照亮的卡游也在冲击港股 IPO。卡游收入中的 90% 来自卡牌，而奥特曼系列卡牌 SKU 在卡游旗下的占比跳跃 6 成，在举座卡牌市集中的占比跳跃 7 成。
奥特曼卡牌成为小学生的"外交货币"，痛包成为大学生外交平台上晒照的"蹂躏平替"，盲盒的背后是"惊喜经济"，玩物市集的底座是" IP 商业"。
有些成年东说念主无法泄露共事的办公桌上为何摆满了玩物，有东说念主却也曾在游戏和玩物两个鸿沟皆完成了 IPO。
比买玩物更怡然的事kaiyun体育，约略即是卖玩物了吧。